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1、这家公司是干嘛的？

主业：回收二手手机（也做点其他电子产品），然后翻新再卖掉。简单说，就是“收旧手机，卖二手手机”。

怎么收？主要靠“以旧换新”。比如你去小米、华为、Vivo这些品牌的专卖店（或者移动/联通/电信营业厅）买新手机时，可以把旧手机折价抵一部分钱。这些店（就是文件里说的“上游采购合作伙伴”）用的就是这家公司的回收系统（叫“闪回收”）。

怎么卖？收来的旧手机，他们会检测、分级、定价，然后在自己的线上平台“闪回有品”和淘宝/京东这类电商平台上的店铺卖掉。最近（2023年）也在深圳开了两家实体店试水。

行业地位：按交易额算，2024年在中国收旧手机和卖二手手机的市场里都排第三名，市场份额大概都是1.3%。

特别之处：

技术：有自己的检测、分级、定价技术。

渠道广：和手机大品牌（小米、三星、华为、荣耀、Vivo等）以及运营商深度合作，覆盖了全国31个省超过7.5万家门店。

价值：帮合作门店促进新手机销售，给消费者提供方便实惠的换新方式，同时延长手机寿命减少电子垃圾（环保）。

出海： 2023年底业务扩展到了香港。

2、财务表现核心总结：

生意越做越大（收入增长）：

收旧手机、卖二手手机和提供相关服务的总收入连年增长（2021年7.5亿 → 2024年近13亿）。

2025年上半年收入8.09亿，比2024年上半年的5.77亿增长了40%多，势头不错。

赚钱越来越难（毛利低 & 波动大）：

虽然收入涨了，但赚的差价（毛利）不高，而且不太稳定。

毛利率（毛利占收入的比例）从2021年的8.2%一路下滑到2024年的4.8%，2025年上半年回升到6.3%。

核心问题在卖二手手机这块：

2022年大跌：最大客户之一“消费电子品牌B”（比如小米？）2022年6月自己搞了个回收平台抢生意（同业竞争），导致卖它家收来的旧手机赚的钱（毛利和毛利率）大幅减少。

2023年稍好：疫情后恢复，加上其他品牌（A、C）贡献增加，以及给门店/销售员的佣金少了点，毛利和毛利率略有回升。

2024年又跌：为了和品牌B、C、D、Vivo自家的回收平台竞争，不得不高价收旧手机（提高回收价），导致毛利和毛利率又降了。

2025年上半年好转：

和品牌B合作加深，他们调整了收费政策，付给销售员的佣金少了。

线下批量买卖（企业回收）赚钱多了，特别是新合作了品牌F的分销商。

公司更会看市场行情定价了，减少了“卖亏了”的情况。

一直没赚钱（持续亏损）：

公司每年都在亏钱（2021年亏4870万 → 2024年亏6644万）。

2025年上半年亏2463万，但比2024年同期亏4012万要少，算是有改善。

亏钱主要是因为：

上面说的赚的差价太少（毛利低）。

运营成本高：打广告卖货（销售费用）、公司管理（行政费用）、搞技术研发（研发费用）都要花钱，这些费用还在逐年增加。

有个特殊的大头支出（会计原因）：报表里有个叫“赎回负债账面值变动”的项目，每年都产生巨额支出（2024年2153万，2025年上半年3152万）。这主要是发给早期投资人的“优先股”随着公司估值变化产生的账面费用，上市后这些优先股会转成普通股，这笔大支出就没了。

手头现金（流动性）：

2025年6月底，公司账上有现金约1.2亿。

2025年上半年经营现金流变正了（流入4371万），这是个好信号，主要因为最大客户之一（品牌A）回款加快了（应收账款减少）。

之前几年经营现金流都是负的（花钱比收钱多），主要是亏钱，以及压了客户不少货款（应收账款增加）。

欠一屁股债（资不抵债）：

公司总负债远大于总资产，处于“资不抵债”（负净资产）状态，而且窟窿越来越大（2021年负2.35亿 → 2025年中负7.13亿）。

最主要原因就是那个“赎回负债”：这是答应早期投资人的优先股未来要按约定价格赎回或转换产生的负债，高达7.9亿！这是会计处理导致的，只要成功上市，这些优先股会自动转成普通股，这笔巨债就瞬间变成股东权益了，公司资产负债表会大幅改善。

另外还有约8890万的银行贷款（用于日常运营），但还有约6910万的贷款额度没用。

3、这家公司怎么发展起来的？

2016年：在深圳成立（深圳闪回）。

2017年：推出品牌“闪回收”；开始和手机大厂（如小米系的顺为、金米）以及运营商合作；覆盖全国。

2018-2021年：持续扩大合作（三星、华为、阿里巴巴闲鱼等）；加入行业协会；获得消费者信任品牌等荣誉。

2021年：开始为上市做准备，进行重大重组（后面详细说）。

2022-2023年：获得“中国最具社会影响力创业公司”等荣誉；业务扩展到香港；在深圳开了线下店“闪回有品”。

2024年：获得中国移动“绿色低碳合作贡献奖”。

重组是咋回事？（为上市铺路）

简单说，就是把国内运营的公司（主要是深圳闪回）装进一个境外上市架构里：

搭架子：

先在开曼群岛注册了最终上市主体（本公司）。

在英属维尔京群岛(BVI) 注册了中间控股公司（ShanH Holding）。

在香港注册了子公司（闪回科技）。

在国内注册了新公司浙江闪回。

装资产：

让浙江闪回（由香港公司控股）花钱收购了主要运营公司深圳闪回98.18%的股份（剩下1.82%在一个叫张福龙的人手里）。

深圳闪回下面还有几家负责具体业务的小弟公司（深圳天海、深圳闪新、深圳闪吉）。

股东换股：

原来直接持有深圳闪回股份的股东们（包括创始人、员工持股平台、早期投资人），不再直接持有深圳闪回的股份了。

作为补偿/置换，他们在开曼的上市主体（本公司）拿到了对应价值的股份。这些股份有的是普通股，有的是优先股（优先股上市后会转成普通股）。

这些股东很多也通过自己在BVI注册的个人公司来持有上市公司的股份（文件里列了一堆SHS开头的BVI公司）。

引入新投资人：

在重组过程中和之后（特别是2021年底和2023年底），又引入了好几轮新的投资人（C轮、D轮等，比如Flexman(HK)、Long Shining BVI、Anji Guorong BVI），他们也拿到了上市公司的股份（主要是优先股）。

清理不用的公司：把之前注册但没实际运营的两家公司（香港的华顺国际和国内的赣州闪回）注销掉了。

最新架构（上市前）：

开曼母公司 -> BVI中间控股(ShanH Holding) -> 香港公司(闪回科技) -> 国内公司(浙江闪回) -> 深圳闪回(98.18%) + 其他小弟公司。

深圳闪回剩下的1.82%股份在张福龙手里。

所有原股东和新投资人的权益都体现在了开曼母公司的股份上。

4、谁投资了这家公司？

股东很多，主要分几类：

创始人和高管团队：刘先生（大老板）、余女士、何先生、林先生等。主要通过个人BVI公司或员工持股平台(BVI)持股。

早期个人投资者：刘老板的朋友们（高先生、陈建高先生、王述嘉先生、谢思引先生、尹学军先生、葛东先生（已故）、段力平先生、朱永梅女士等）。主要通过个人BVI公司持股。

机构投资者 (重要！)：

小米系：金米投资（小米关联基金，通过上海骄鋥持股）、顺为资本 & 杭州顺赢（雷军关联基金，通过上海闻微持股）。雷军被视为在这两部分持股中都有权益。

南海成长：一家PE基金（背景是同创伟业），通过上海绣回持股。

智投汇富：一家PE基金（有深圳国资背景）。

转转（发条时光）：国内二手平台，通过World Circulation BVI持股。

Anji Guorong BVI：有浙江安吉县政府背景。

其他： Flexman(HK)（袁淑盈）、Long Shining BVI（胡清河夫妇）等。

上市后：这些投资人（除核心关联方）的股票会被算作“公众持股”。

5、关键数字（截至文件日期2025年8月15日）

2024年：收了价值约11.19亿人民币的旧手机/电子产品；卖了约12.78亿人民币的二手货。

2025年上半年 (前6个月)：收了约6.99亿；卖了约8.01亿。

市场份额 (2024年)：收旧手机和卖二手手机都是中国第三，份额约1.3%。

合作规模：累计合作门店超7.5万家，覆盖全国31省。

主要合作品牌：小米、三星、华为、荣耀、Vivo等，它们的新手机出货量占2024年中国总量的82%。

6、帮公司上市的中介团队（关键角色）：

总导演（独家保荐人）：清科资本有限公司

负责整个港股上市流程，是港交所的主要对接方。

公司的律师团：

香港法律问题：方达律师事务所 (香港中环交易广场一期26楼)。

中国法律问题：汉坤律师事务所 (深圳福田嘉里建设广场第三座20层)。

开曼群岛法律问题：康德明律师事务所 (香港中环交易广场一期29楼)。

数据合规问题：方达律师事务所 (上海兴业太古汇香港兴业中心二座24楼)。

保荐人 & 包销商的律师团：

香港法律问题：德同国际（德汇律师事务所）(香港中环怡和大厦32楼)。

中国法律问题：德恒律师事务所 (深圳福田安联大厦B座11层)。

审计师（数豆子的）：毕马威会计师事务所

负责审计公司财务报告，确保数字真实可靠。

行业顾问（讲故事的）：弗若斯特沙利文（沙利文）

提供行业分析报告，说明公司在市场中的地位和前景。

合规顾问（上市后管家）：清科资本有限公司

公司成功上市后，负责持续指导公司遵守港交所的规则。

总结一下：

这是一家中国领先的二手手机回收和销售平台（闪回收/闪回有品），靠强大的技术、遍布全国的线下合作网络（7.5万+门店）和主流手机品牌深度绑定（以旧换新模式）做起来。为了在香港上市（文件暗示是港股IPO），进行了一系列复杂的股权重组，把国内运营主体装进了开曼-香港的上市架构里。股东包括创始人团队、众多个人投资者（主要是老板朋友）和几家知名机构投资者（特别是小米系、同创系、国资系）。公司业务增长稳定，强调环保和社会价值，是行业老三。